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控通胀同时避免衰退 鲍威尔真能如愿吗?

tnfx    2023-02-01    443

在前任主席阿瑟·伯恩斯和保罗·沃尔克的经验教训下,美联储现任主席鲍威尔正试图控制通胀的同时,避免美国经济陷入衰退。

上世纪70年代,美联储前主席伯恩斯未能在足够长的时间内保持足够紧的货币政策,从而永久性地击退物价压力,导致通胀失控。沃尔克随后在上世纪80年代战胜了两位数的通胀,但这场胜利付出了巨大代价:一场痛苦的深度经济衰退将失业率推高至10%以上。

曾在美联储工作了25年、Dreyfus and Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示:“鲍威尔希望在历史书上写下自己的一页,不像伯恩斯那样会有片刻的犹豫和过早逆转政策,也不像沃尔克那样会故意引发经济衰退。”

鲍威尔这么做的结果是:在去年大举加息以赶上他们最初不屑一顾的价格飙升之后,预计政策制定者本周将放缓加息步伐至25个基点,因为他们正在寻求一个足够紧缩的政策立场,以在不导致经济衰退的情况下抑制通胀。

与此同时,鲍威尔可能会承诺在一段时间内保持利率高企,在美联储确定价格压力得到控制之前不会放松政策。

不过,这种混合策略可能会出很多问题。在中国这个全球第二大经济体复苏的情况下,油价和通胀可能会再次爆发,从而迫使美联储在今年晚些时候再次加息。

相反,由于美联储坚持紧缩政策立场以抗击通胀,失业率的上升幅度可能会超过政策制定者预期的适度水平。

乐观的基调

对于美联储实现软着陆的可能性——在不冲击经济的情况下缓和物价上涨——两派政策官员最近都显得更加乐观。

被广泛认为是鸽派的美联储副主席布雷纳德本月曾表示,她认为出现软着陆的可能性“较高”。同样地,作为鹰派代表人物的圣路易斯联储主席布拉德在1月18日更加明确地表示,“软着陆的前景已显著改善”。

拜登政府也在大谈经济前景,因为美联储的政策是否正确与拜登政府利害攸关。

拜登经济顾问委员会成员Jared Bernstein在1月26日接受采访时表示,他看到了“美联储所谓的软着陆和我们所认为的向平稳、稳定增长过渡的可信途径”。

乐观的背后是通胀的下降。美联储最青睐的通胀指标个人消费支出价格指数(PCE)在去年12月同比上涨5%,尽管仍远高于美联储2%的目标,但低于6月份的7%。

美联储官员也对工资快速增长放缓的迹象感到鼓舞,他们希望,在周二为期两天的政策会议开始时,最新的就业成本指数(一项广泛的薪酬衡量指标)将证实这一点。

衰退风险

不过,大多数私人经济学家并不认为美联储会在不将美国推入经济衰退的情况下渡过难关。根据本月接受调查的预测人士认为,美国在接下来的一年里经济萎缩的可能性为65%。

目前,房地产市场在受到美联储2022年以来大幅加息的冲击下已经陷入衰退。

抵押贷款巨头房利美首席经济学家Doug Duncan表示,尽管随着抵押贷款利率从去年的高点回落,需求有所回升,但“我们可能还没有触底。”

受全球经济放缓和消费者支出从商品转向服务的影响,制造业也出现下滑。

从便利贴到触摸屏显示器等各种产品的制造商3M(MMM.US)上周表示,在2022年底需求减少后,公司计划削减约2500个制造业岗位。

虽然面对极高的通胀,作为经济支柱的消费者支出依然坚挺,因为家庭动用了疫情期间积累的储蓄,而且充满活力的就业市场增加了他们的收入。

万事达(MA.US)首席执行官Michael Miebach在1月26日关于该公司2022年业绩的一份声明中表示:“尽管宏观经济和地缘政治的不确定性持续存在,但消费者支出一直非常具有弹性。”

但随着2022年接近尾声,有迹象表明形势有所恶化。经价格变化调整后,12月个人支出下降0.3%,其中服务支出停滞不前,这是自2022年1月以来首次没有增长。

德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示:“消费者支出引擎可能开始熄火。”并补充道,预计美国经济将在2023年下半年陷入温和衰退。

穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示,他预计美国将避免经济衰退,但他也承认这是一个千钧一发的时刻。

他表示:“为了避免经济衰退,我们需要一点运气,以及美联储制定一些相当灵活的政策。”

智通财经

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